盈峰环境000967：智慧环卫保持领先

核心观点2021年，公司实现营业收入118.14亿元，同比下降17.57%，归属于上市公司股东的净利润7.28亿元，同比下降47.46%，归属于上市公司股东的净利润5.33亿元，同比下降62.80%2021年，公司业绩下滑一方面，由于政策波动，一些环卫项目会延迟另一方面，疫情的反复和大宗原材料的上涨会影响公司的利润水平环卫服务持续增长，继续保持行业领先地位2021年，公司环卫服务营业收入30.25亿元，同比增长53.66%，毛利率16.8%，同比下降6个百分点据环卫新浪统计，新签约环卫服务项目75个，覆盖全国25个省份，累计新签合同84.35亿，年化合同金额12.28亿，位居同行业市场第二2021年底，盈丰环境运营的环卫服务项目179个，存量市场年化合同金额40.68亿，累计458.84亿，待执行金额382.73亿，居行业第二卫生设备销售领先，产品R&D建立壁垒2021年，公司环卫设备销售额达62.12亿元，同比下降25.65%，毛利率为23.7%，同比下降4.7个百分点总销量为16，521辆，其中纯电动汽车744辆收入减少一方面主要是政府采购减少，环卫设备销量同比下降13.9%，另一方面，平均售价下降约13.6%在外部行业不景气的情况下，公司仍然连续21年保持环卫设备销量全国第一的水平公司关注R&D投资，R&D投资2.9亿元，其中设备R&D投资占智能设备收入的3.75%公司掌握了新能源环卫设备，智能环卫机器人，无人环卫车等多项代表行业发展方向的领先技术，并为主导产业构筑了产品壁垒预测及投资建议我们预计22—24年公司归母净利润为8.81/11.85/13.72元盈利预期下调主要是因为疫情，政府财政卫生支出小于预期预测每股收益0.28/0.37/0.43元考虑到21年政府环保支出因疫情减少，行业公司业绩周期性波动，采用历史估值法，选取5年平均PE，给予公司2022年21倍PE给予目标价5.88元，维持买入评级风险:政策风险，卫生市场份额下降的风险，政府采购减少的风险，原材料价格上涨的风险