华夏航空0029282022年一季报点评：封控+安全运行管理+油价走高Q

导读:中国航空公布2022年一季报，22Q1公司营业收入6.02亿元/—45.36%，归母净利润为—4.54亿元，同比增加亏损4.06亿元投资要点:经营数据:下半年采取全面严格的安全检查和整改措施，运能明显下降生产数据:22Q1，对比21年/20年/19年，公司的ASK分别为—41%，—28%，—35%，RPK在21 /20 /19年分别为—39%，—22%和—46%，客座率为67.7%，21 /20 /19年分别为+2.1，+4.5和—13.2pct机队:截至22季度末，公司的机队达到59架，在Q1净增1架A320系列飞机收入表现:22Q1客运公里收入同比下降，油价上涨造成成本端压力营收端:22Q1营业收入6.02亿元/—45.36%，unit ASK收入0.391元，较21 /20 /19年分别为—8%，—21%，—26%，RPK的单位收益为0.578元，与21年/20年/19年相比分别为—11%，—26%和—11%成本端:22Q1运营成本9.06亿元/—9%，ASK的单位成本为0.589元，与21年/20年/19年相比分别+53%，+20%和+28%，其中，单位问燃油成本为0.137元，同比+55%，主要是因为Q1平均油价同比上涨约55%，单位ASK非油成本约为0.452元，同比+53%，主要是固定成本占比较大，ASK同比减少22Q1年末，人民币较去年末升值约0.43%，我们预估汇兑收益约1300万元目前现金流充裕，25亿定增项目正在推进中22Q1末，公司资产负债率为79.88%，较2021年末上升2.2个百分点22Q1末现金及等价物余额为17.3亿元，Q1净增4.7亿元日前，证监会受理公司25亿定增申请目前公司正在推进的中报盈利预测和估值的航班量，自2021年下半年触底后逐渐回升预计2022年回归正常轨道，中期受益于行业复苏周期预计我公司22—24年净利润分别为—1.1，7.4，11.8亿元，维持增持评级提示风险行业需求复苏不及预期，补贴不及预期，政策不及预期