歌力思603808动态点评报告：多品牌矩阵多点发力开启数字化、精细化运营

事件1:公司发布2021年年报和2022年一季度报告2021年，公司销售收入增长良好，盈利能力明显恢复，扣除非经常性损益后的净利润同比大幅增长根据公司2021年年报，公司营业收入23.63亿元，YOY+20.4%，归母净利润为3.04亿元，yoy—31.7%，主要是2020年出售百球网络部分股份抬高了归母净利润基数，扣非净利润为2.5亿元，Yoy+31.48%，公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.5元事件二:公司发布2022年一季度报告公司一直深耕华南，发力华东2022年一季度疫情反复，华东，华南直营店受到一定影响同时，Q1公司发生了一定的费用，重叠股份支付费用的确认对利润产生了一定的影响2022Q1公司营收6.28亿元，归母净利润0.47亿元，归非母净利润0.49亿元多品牌战略效果显现，主品牌稳步增长，新品牌增长加快公司主品牌ELLASSAY稳步增长，2021年营收10.12亿元，Yoy+7.79%，新品牌进入良好发展期，自拍高速增长2021年营收1.75亿元，Yoy+432.6%，Laurèl，Ed Hardy，IRO Paris收入分别为2.41/3.08/5.92亿元，增长趋势良好，2021年同比增长64.89%/43.10%/9.04%多平台多品牌线上全面突破，新品牌线上增速达到151%，线下直营渠道显著拓展，门店效率显著提升1)线上:2021年公司线上收入2.7亿元，yoy+9.24%，主品牌Ellassay Tik Tok平台收入增长629%，Tik Tok live GMV已经达到天猫40%的水平，劳雷尔，埃德·哈代等相继登陆Tik Tok直播，均实现单场演出过百万GMV，新品牌线上增长率达151%2)线下:ELLASSAY/LAUREL/Ed Hardy Hardy和EdHardy X/IRO/自拍品牌2021年门店净增19/17/5/13/14家，单店收入367/354/290/740/877万元，YOY+12.86%/2.77亿元增加公司品牌成本，携手腾讯开启数字化，精细化运营，赋能渠道拓展和运营效率通过内生和M&A，公司形成了丰富的品牌资源，正在与腾讯智慧零售合作，积极推进数字化实现精准营销，并通过增加费用等手段实现各品牌圈的突破，数字化赋能门店和运营的效果已经开始显现2021年，公司存货/应收账款周转率显著优化投资建议:公司前期拓展原有主品牌ELLASSAY系列，上市后通过并购，合资等方式纳入Laurèl，Ed Hardy，IRO Paris等国外品牌，形成包括时尚，新潮品牌，轻奢，网络名人在内的多属性品牌矩阵目前主品牌稳步增长，新品牌稳步增长，多品牌战略初见成效我们认为，目前公司拥有丰富的品牌资源未来有望通过数字化转型，品牌成本投入加强，精细化运营叠加渠道建设三大举措，实现细分领域各品牌的进一步突破，品牌协同效应进一步加强，推动业绩提升预计我公司2022—2024年净利润分别为3.87/4.47/5.17亿元，对应PE分别为9X/8X/7X，首次回补，给予推荐评级