晶澳科技002459：22Q1组件实现量利双升新技术产能逐步投放

投资亮点:公司2021年年报和2022年一季报显示，2021年公司实现营收413.02亿元，同比增长+59.8%，归母净利润20.39亿元，同比增长+35.3%，其中21Q4实现营收152.05亿元，同比增长+66.1%，同比增长+53.5%归母净利润7.26亿元，同比增长+237.5%，环比增长+21.2%22Q1实现营收123.21亿元，同比增长+77.1%，环比增长—19.0%，归母净利润7.5亿元，同比增长+378.3%，环比增长+3.3%，业绩符合市场预期2022Q1双升体量盈利，全年业绩确定:2021年公司组件收入394.6亿元，同比增长64%，产量25.85GW，出货量24.07GW，同比增长63%其中，2021Q4出货量约8GW，同比增长35%，同比增长31%，海外占比60%，分布式占比35%我们预计2022Q1的组件出货量在6.5—6.6GW，增长约48%，超出市场预期2022Q2组件涨价+公司新增产能逐步推进2022年公司组件出货计划35—40GW，增长60%左右，盈利确定性较强新技术产能逐步投入使用，电站开发规模加大:2021年公司电站实现收入4.4亿元，下降27%截至2021年底，该公司正在运营约350兆瓦的电站项目，这些项目产生了外部电力销售收入2022年规划开发项目规模700MW，进一步扩大了自持光伏电站规模，贡献了稳定的清洁电力和收入到2021年底，公司硅片，电池，组件产能分别为30GW，30GW，40GW，实现80%自给率2022年公司计划分别扩产10GW，其中越南3.5GW PERC，中国6.5GW TOPCon，并逐步开始新技术量产公司发行了第二期股票期权和限制性股票激励计划向882名高管及核心技术人员授予1401.5万股，约占总股本的0.88%，即4199.4万股，约占总股本的2.62%，叠加2020年第一次激励授予的2797.9万股本次激励计划分为三个阶段:限售行权/解禁，以公司2021年营业收入为基数公司2022年营业收入增速不低于45%/70%/95%或公司2021年净利润为基数，公司2022年净利润增速不低于基数的50%/80%/120%这种激励有利于稳定和吸引核心技术人员，也表明了公司对当前股价和后续增长的决心预测及投资评级:基于公司新增产能落地，整合率提升，带来超市场预期的成本下降，我们上调公司业绩我们预计2022/23/24年公司净利润为4.5/61/78亿元，同比增长122%/35%/28%我们给予公司2022年40倍PE，对应目标价113.2元，维持买入评级风险:竞争加剧，原料供应不确定