亚信安全688225：21Q4实现高速增长业务质量、营收结构持续优化

公司21Q4实现快速增长，强标产品战略推动业务质量稳步提升非运营商板块实现快速增长，收入结构不断优化22Q1持续加大销售和R&D投入，巩固自身优势，利润短期承压继续强烈推荐事件:公司21年实现营收16.67亿元，YOY+30.82%，归母净利润1.79亿元，YOY+4.88%，未归母净利润0.95亿元，同比—32.15%其中，Q4单季实现营收6.88亿元，YOY+62.05%，归母净利润0.99亿元，YOY+71.63%，未归母净利润0.87亿元，同比+79.83%做强标准产品战略取得积极进展，收入结构持续优化20年来，公司网络安全产品实现营收14.63亿元，同比增长20.41%，公司做强标准产品战略取得积极进展，泛终端安全，高级威胁管理，云和边缘安全等标准化产品实现快速增长，收入同比增长72.38%，占安全产品收入的46.50%，增长11.21个百分点，产品结构明显优化，其中，拳头产品端点安全增长50.01%，毛利率78.86%，上升3.11pct，带动安全产品整体毛利率提升1.51pct，促进业务质量稳步提升云网虚拟化软件全年营收1.56亿元，Yoy+197.17%，安保服务收入0.48亿元，同比+600.21%，均实现快速增长在过去的20年里，公司的营销体系取得了显著的成绩在巩固传统运营商优势的同时，在金融，能源，制造等非运营商领域取得了快速发展其收入同比增长64.07%，占比41.48%，同比增长8.41个百分点，收入结构不断优化，经营质量不断提升22Q1投资持续增加，造成短期利润压力2022年一季度，公司实现营收2.85亿元，同比增长9.85%预计主要受疫情影响，部分项目交付会有所延迟疫情恢复后，增速有望快速恢复归属于母公司净利润0.78亿元，扣非后净利润0.94亿元，均有所增长，主要是公司加大营销体系和R&D投入，销售费用和R&D费用分别增长84.16%和82.44%，21年来公司营销体系建设和强标产品R&D战略的重点投入初见成效，短期投入有所增加虽然盈利一直承压，但伴随着规模效应逐渐显现，有望逐渐迎来盈利拐点维持强烈推荐—A投资评级预计公司22—24年净利润189/247/3.32亿元，做强标准产品战略进展顺利，将促进业务质量稳步提升，营销体系成效显著，非运营商板块实现快速增长，营收结构持续优化，保持强推荐风险:新产品研发不及预期，疫情扩大，下游需求不及预期