中兴通讯0000632022年一季报点评：积极发力第二曲线回购股票体现信

报告22Q1扣非净利润同比增长117%，超出预期三大业务收入均实现同比增长IT/汽车电子/数字能源等业务带动的第二条增长曲线值得期待，维持买入投资亮点2022年一季度扣非净利润超预期2022Q1，公司实现营收279.3亿元，同比增长6.4%，实现净利润22.2亿元，同比增长1.6%，需要说明的是，2021年一季度，公司出售高达90%的中兴通讯股权确认税前投资收益约7.7亿元2022Q1公司扣非净利润19.5亿元，同比增长117.1%在外部复杂环境和新冠肺炎疫情的双重挑战下，公司年初实现稳健经营，运营商网络，政企，国内外市场消费者营业收入均同比增长运营商网络:我们致力于为全球运营商客户提供终极，最小，绿色的数字基础网络部署方案伴随着5G在全球的逐步发展，以及公司产品核心竞争力的进一步提升，第一曲线业务未来将保持稳定增长趋势，并贡献规模利润消费业务:一季度消费业务呈现持续放量态势，其中消费业务海外市场收入同比增长近30%公司终端业务业绩开始回升，未来有望成为强劲的增长引擎政企业务:电力服务器，存储，终端，数字能源，汽车电子等第二曲线布局在最近的重要服务器和存储收购项目中，该公司获得了不错的份额实现毛利率回升，持续优化成本费用22Q1公司综合毛利率37.8%，同比提升2.3pct最近几年来，公司不断挖掘毛利率增长点，未来伴随着R&D投资的逐步实现，有望继续保持良好的盈利能力持续加大R&D投资，成本结构持续优化:22Q1投资达47.0亿元，同比增长12.1%，营收占比16.8%22Q1公司销售费用，管理费用和财务费用率分别为7.7%，4.6%和0.2%，同比分别下降0.5pct，0.2pct和1.3pct费用控制得很好预测和投资表明，该公司将在年初稳步增长，超出预期预计第一条曲线将稳定增长，第二条曲线将发挥积极作用预计2022—24年归母净利润83.0，97.4，112.0亿元，PE 14，12，10倍，保持买入风险:中美贸易政策影响超预期，疫情对5G建设进度的影响超出预期