信托业发展评析：下半年信托投向证券市场占比或进一步上升

信托业务规模趋于平稳，结构持续优化

上述文章指出，信托资产规模延续2022年以来稳中有升的发展态势。截至2023年2季度末，信托资产规模余额为21.69万亿元，较3月末增加4699亿元，环比增幅为2.21%，较上年同期增加5769亿元，同比增幅为2.73%。受监管环境变化的影响，信托资产同比增速从2018年9月开始转负，并一直延续到2022年3月末，信托资产规模也从2017年12月末的26.25万亿的峰值，下降到2022年3月末的20.16万亿，降幅为23.18%。2022年2季度之后，信托资产规模企稳回升，截至今年6月末已连续5个季度实现同比正增长，规模变化趋于平稳。

经营业绩面临挑战，资本实力稳步提升

文章提到，信托行业资本实力进一步增强，截至2023年6月末，信托公司所有者权益规模达到7448.96亿元，较3月末增加110.56亿元，增幅1.51%，较2022年同期增加321.51亿，同比增长4.51%。

从所有者权益的构成来看，截至2023年6月末，实收资本为3367.24亿元，较3月末增加17.29亿元，增速0.52%，较2022年同期增加82.71亿，增速2.52%，占所有者权益比重45.20%；未分配利润为2054.47亿元，较3月末增加43.56亿，增速为2.17%，占所有者权益比重27.58%，较2022年同期基本持平；信托赔偿准备371.34亿，比2022年同期增加7.54亿，增长2.07%，占所有者权益比重4.99%。

文章指出，截至2023年6月末，信托公司固有资产规模达到8780.99亿元，比2022年同期增加141.24亿元，增长1.63%。从长期变化趋势来看，2017年以后，受行业发展环境影响，信托公司固有资产投资增速稳步放缓。

从结构上看，投资类在固有资产运用中占比呈稳步上升趋势。截至2023年6月末，投资类资产余额7199.35亿元，较2022年同期增加82.34亿元，占比81.99%，继续保持稳步上升态势。货币类资产在固有资产中的占比一直处于下行态势。2023年6月末，货币类资产余额421.99亿，较2022年同期减少71.45亿，同比降幅为14.48%，占固有资产比重4.81%，较2022年同期下降0.91%。贷款是固有资产运用的重要领域，2016年之前，占比基本维持在10%以上。2016年之后，贷款在固有资产配置中的占比开始显著下降，基本维持在5%左右，2020年以来有小幅回升。截至2023年6月末，贷款资产余额529.17亿元，占比6.03%，较2022年同期下降1.35个百分点。

营收和利润的显著反弹，既是信托行业自身转型的成效显现，也受其他多种因素的影响。其中，2023年1季度，上海信托以72.41亿元将上投摩根基金51%的股权出售给摩根资产给行业整体营收和利润均带来了短期的正面影响；此外，2023年上半年经营数据的改善还受到1季度资本市场回暖，股市和债市均上涨反弹的影响。这些因素在长期内的可持续性，仍有待观察。

从收入结构看，截至2023年6月，信托业务收入累计达249.78亿元，较2022年同期减少118.49亿，同比下降32.18%，占经营收入比重50.53%，比2022年6末下降27.25个百分点；利息收入累计为22.5亿元，较2022年同期减少6.09亿元，同比下降21.30%，占经营收入比重为7.36%，较2022年同期上升1.32个百分点。截至2023年6月末，投资业务累计收益为188.51亿，较2022年同期增长67.86亿，同比增速56.25%，受个体事件影响，短期增长较为明显。总体上看，信托业务收入仍占经营收入的主导地位且占比稳步提升，信托公司回归信托本源的转型成效凸显。

信托资金投向结构优化，标准化投资能力持续提升

文章表示，近年来，在监管引领下，信托业按照围绕国家战略，采取积极措施，稳步加大对实体经济的资金投入，着重引导资金进入工商企业和基础设施领域，积极支持国家重大战略实施，提高金融服务效率。与此同时，信托公司根据回归资管行业本源的要求，大力发展标品信托，培育金融市场投资能力，投向证券市场、金融机构的规模和占比持续提升。

具体来看，截至2023年6月，投向证券市场的资金信托规模为5.06万亿元，较上年同期增长1.16万亿元，同比增幅29.92%，占比32.22%，比3月末提高2.3个百分点，同比上升6.01个百分点，信托资金配置向标准化资产转移的趋势进一步凸显。此外，投向金融机构的资金信托规模为2.19万亿元，同比增长2387亿元，增幅12.22%占比上升至13.97%，同比上升0.81个百分点，环比上升0.03个百分点。

在实体经济投资方面，工商企业在资金配置中占据首位，但增速和占比均呈现小幅下降趋势。截至2023年6月末，投向工商企业的信托资金总额为3.83万亿元，与2022年同期基本持平，占比24.38%，较2022年同期下降1.99个百分点。投向基础行业的信托资金1.51万亿，较2022年同期下降893.53亿，同比下降5.58%，占比9.64%，较2022年同期下降1.15个百分点。从历史数据看，投向基础产业领域的信托资金占比在2013年曾达到26.84%的高位，之后一直处于下降趋势。

信托行业总体风险可控

文章认为，从2023年上半年的行业数据以及信托公司的财务数据来看，信托公司经营业绩整体仍面临挑战，但总的来看，信托行业总体风险可控，并有望在“信托业务三分类”下迎来行业转折点。总体上，信托行业目前仍处于深度调整期，相关营收指标修复仍需一定时间。并且随着信托业务新分类配套制度的陆续出台，分级分类监管成为趋势，评级结果直接与业务范围和经营地域挂钩，未来信托公司应结合自身资源禀赋优势，围绕监管最新业务分类方向，持续提升综合能力，形成自身差异化发展模式，这对信托公司的经营管理提出了更高要求。

展望2023年下半年，信托业发展或有以下几方面特点:

一是规模增长空间有限。尽管2023年4月居民存款余额首次减少，超额储蓄初显回流迹象，可能会给信托业带来一定增量资金，但在强监管、房地产市场低迷以及金融市场波动加大等因素影响下，再叠加同业竞争和到期高峰，导致其市场规模面临较大的增长压力。

二是业务结构继续优化。业务形式上，“金融十六条”对信托向地产融资有所放宽，但考虑到目前地产市场风险仍未出清、融资需求相对低迷，预计融资类信托占比仍将继续回落但速率放缓，而投资类信托占比将进一步上行。

三是资金投向证券市场和工商企业占比将有所上升。伴随基本面温和复苏、宽信用稳步推进，实体经济融资需求将逐步修复，投向工商企业的信托占比或有所反弹，而证券市场占比或进一步上升。

四是标品信托继续发力，信托业在金融市场的参与度将提升。在目前监管套利、非标嵌套被严格杜绝的情况下，以债券投资为主的标品信托近年来得到持续发展，预计中长期债市利多也将打开产品的收益空间，其市场规模估计将持续上升。从目前来看，信托行业的证券市场投资能力较其他资管机构仍有差距，目前产品集中于现金管理类，同时TOF模式业也占据相当一部分比例，未来标品信托可进一步增加更多纯债类型或固收+策略的尝试，在运用TOF模式之余也加快自有投研体系的建设。