A股市场情绪有望持续回暖兼顾“防御与成长”把握机会

受风险偏好抬升等因素影响，上周A股市场情绪回暖。主要宽基指数普遍上涨，其中创业板指涨幅居前，全周上涨2.32%。展望后市，综合机构分析来看，6月A股仍处于修复行情窗口期。随着外部扰动因素缓解，内部稳增长政策不断落地，市场风险偏好有望延续回暖。但板块轮动仍然较快，投资者可在震荡整固中把握结构性机会。

震荡轮动中把握结构性机会

大势研判方面，光大证券表示，内外因素交织背景下，市场或维持整固状态。目前国内经济总体较为稳健，稳增长政策也在积极出台，预计二季度宏观经济表现将具备韧性，并对市场形成支撑。并且，即使未来市场出现波动，托底资金通常也会流入，以呵护及稳定市场，同样对市场形成有力支撑。

中泰证券认为，在当前外部风险因素边际缓和、总量政策保持定力、流动性稳定的市场格局下，A股市场表现将以震荡为主，结构性机会或主导交易节奏。

中国银河证券预计，短期来看，随着外部扰动因素缓解，市场风险偏好有望延续回暖。A股板块轮动仍然较快，整体或维持震荡向上格局。当前A股上市公司处于业绩空窗期，投资者可关注政策落地节奏与外部环境边际变化的影响。

从长期视角来看，中国银河证券称，我国经济基本面在高质量发展中展现更强韧性，A股市场在全球资产配置中的吸引力不断提升。一系列改革与举措正为A股市场中长期稳健发展铺设坚实道路。

小盘股风格或出现波动

上周，今年以来表现持续占优的中小盘风格再度演绎，小盘成长股涨幅居前。对此，中信证券分析认为，A股小微盘和题材股普遍处于高位，在经过4月至5月的极致演绎后可能会出现波动。

中信证券表示，当前小盘股相对大盘股的交易拥挤程度和估值偏离度均处于高位，中证1000指数、中证2000指数与沪深300指数的成交金额之比分别位于2021年以来96.6%、98.5%的分位数水平，位于2015年以来85.9%、99.3%的分位数水平。

与此同时，市场在4月至5月极致演绎小微盘和题材轮动的过程中，赚钱效应却逐步衰减。中信证券构建的交易损耗指标显示，截至6月6日，该指标处于2015年以来31.5%的分位数水平，相较4月底87%、5月中旬41%的分位数水平持续回落。

因此，中信证券建议，在6月至8月的半年报季，更加注重基本面的投资逻辑，忽视外部噪音，回归产业趋势。招商证券同样认为，下一个阶段投资者应选择半年报业绩增速边际改善的个股，以及在偏中小风格股票中寻找盈利质量较高的标的。

建议关注三大主线配置

具体配置方面，内需消费、科技成长及部分安全边际较高的红利资产成为机构关注的三大主线。

中国银河证券认为，安全边际较高的资产，其低估值、高股息特性契合中长期资金配置需求，在外部不确定性与低利率环境下兼具安全边际与收益确定性。与此同时，科技仍将是中长期配置主线，但在市场主线快速轮动的环境下，建议投资者关注估值较低的细分板块。此外，以旧换新政策显效，新消费潜力持续释放，政策提振下的大消费板块也值得关注。

光大证券表示，扩内需是近期国内政策的重点，未来有望持续迎来政策催化。并且，消费行业整体业绩更具韧性，建议关注家居用品、食品加工、专业服务、休闲食品等方向。

在申万宏源证券看来，A股中期走势重回上涨区间，仍需依赖科技产业趋势的突破。科技板块当前处于休整波段中，投资者可耐心等待产业趋势出现重磅催化，重新凝聚资金共识。