当前银行体系流动性较为充裕MLF利率不变有助于稳汇率

日前，中国人民银行发布公告称，为保持银行体系流动性合理充裕，2022年日前，中国人民银行开展5000亿元中期贷款便利操作和20亿元逆回购操作，中标利率分别为2.75%和2.0%，与此前持平。

数据显示，今日有5000亿元MLF和210亿元逆回购到期因此，最新的MLF操作实现了对等，公开市场实现净回笼190亿元

市场流动性充裕。

MLF在完成收缩操作后没有增加量。

这是MLF利率连续第二个月保持不变8月，央行将MLF操作和公开市场逆回购操作的中标利率分别下调10个基点此外，央行在8月和9月的MLF操作中分别收缩了2000亿元

2014年9月，中国人民银行创建了中期借贷便利，这是央行提供中期基础货币的货币政策工具面向符合宏观审慎管理要求的商业银行和政策性银行，可通过招标方式进行

MLF以质押方式发行，金融机构提供国债，央行票据，政策性金融债，高等级信用债等优质债券作为合格质押品MLF发挥中期政策利率的作用，通过调整金融机构中期融资的成本，影响金融机构的资产负债表和市场预期，引导其向实体经济部门提供符合国家政策的低成本资金，从而促进降低社会融资成本

10月份MLF继续等量投放，结束了此前连续两个月的缩量操作东方金诚认为，这可能与9月份人民币贷款同比大幅增加，各项贷款余额增速由降转增有关第四季度，银行贷款将保持同比增长势头10月份，MLF停止收缩，有助于保持银行体系流动性处于相对充裕的水平，支持商业银行在四季度持续增加放贷另一方面，10月份没有增加MLF，主要是因为当前银行体系流动性处于充裕状态

恒定的MLF利率有助于稳定汇率。

符合市场预期。

MLF之所以备受关注，主要是因为其操作利率是贷款市场报价利率的参考依据简而言之，LPR等于MLF加减，加减的幅度主要取决于每家银行的资金成本，市场供求，风险溢价等因素多数情况下，MLF开工率是LPR的风向标

东方金诚最新研究报告认为，10月份维持MLF利率不变的背后主要有两个原因:一是8月份MLF利率下调后，宏观经济已呈现相对平稳的上行态势，历史规律表明，在经济转入较为明显的企稳上行阶段时，政策性降息的可能性通常较低，其次，受美联储货币政策明显领先于欧日央行的紧缩步伐，以及地缘政治风险上升推高避险需求的影响，近期美元指数大涨，人民币对美元出现快速被动贬值当前，中国保持政策利率稳定有助于宏观政策兼顾内外平衡，增强人民币汇率在动荡的全球外汇市场中的韧性

预计专家年LPR可能会继续下调。

引导房贷利率下行

10月份MLF利率保持不变，这意味着当月LPR报价的基础没有发生变化不过，东方金诚研报认为，近期公司贷款增速较快，一年期LPR报价有望保持稳定，但本月五年期LPR报价可能再下调15个基点首先，9月份开始的新一轮银行存款利率下调，为报价行降低5年期LPR报价点提供了动力但考虑到当前楼市仍处于低迷状态，住宅按揭贷款继续处于同比减少状态，10月20日，报价行可能会单独下调5年期LPR报价这将引导居民房贷利率在四季度出现更大幅度的下降，同时有助于控制银行净息差的收窄即使短期内5年期LPR报价不变，未来监管层也可以进一步放宽首套房贷利率下限，甚至适时下调二套房贷利率下限，引导居民房贷利率在四季度继续下行

民生银行首席经济学家文彬也认为，如果后续居民需求复苏持续疲软，为了减轻贷款负担，降低储蓄意愿，提振消费意愿，仍有可能通过银行在政策利率不变的情况下，增加前期的房贷，继续下调5年期LPR来促进。

根据文彬的分析，虽然今年五年期以上的LPR已经降低了35bp，但在上一轮房地产周期中，购房者不仅承担了高房价，还普遍增加了贷款结果，在过去的4年里，个人住房贷款加权平均利率比5年期贷款利率和LPR基准平均利率高出约80bp，而这部分上涨是永久性的高成本，LPR降息的效果打折扣同时，今年以来，大类资产波动加剧，投资难度加大银行间存单和余额宝的年化收益率已经下降了70bp左右，收益率目前呈现趋势性下降，并不是2020年短期下跌后的快速反弹相比之下，目前作为优质抵押物的房贷利率仍然偏高，在预期收益率下降幅度超过贷款成本的情况下，提前还贷的意愿可能会进一步增强

视角

不排除央行年内RRR降息的可能性

民生银行首席经济学家文彬表示，未来央行将在以我为主，内外兼顾的总基调下，重点关注国内经济形势的变化，精准调整货币政策，保持流动性合理充裕，为实体经济发展创造适宜的金融环境1—12月，考虑到到期的MLF量较大，如果经济复苏的可持续性不高，央行在实施结构性工具的同时，不排除适时以小幅RRR降准置换部分到期MLF的可能

东方金诚研报也指出，如果后期大幅增加银行贷款，银行体系流动性将出现较为明显的收紧态势，不排除年底前后增加MLF量或央行实施全面RRR降息，部分置换到期MLF的可能其中，降准置换到期MLF既补充了银行体系内的流动性，也有利于降低银行的资金成本，不断推动各项贷款量和价的提升