五大上市险企前三季度净利润“一升四降”，产寿险表现分化、投资端普遍承压

日前，a股五大上市保险公司2022年三季报披露收盘，整体表现分化，净利润一涨四跌前三季度中国仅有PICC实现归母净利润正增长，中国平安，中国人寿，中国太保，新华人寿净利润均有不同程度下滑。

原因是投资方有压力多家上市保险公司在业绩报告中表示，报告期内资本市场波动对投资收益影响较大，不同程度拖累净利润表现

财险公司核心业务数据趋于优化，出现回暖迹象。

前三季度，中国平安，中国人寿，中国太保，新华人寿分别实现净利润764.63亿元，311.17亿元，202.72亿元，51.90亿元，对应的同比增速分别为—6.3%，—35.8%，—10.6%，—56.6%中国PICC实现净利润202.72亿元

进一步来看，上市险企中，寿险公司业绩不尽如人意，而财险公司业绩增长良好，核心业务数据趋于优化，回暖迹象较为明显。

PICC实现保险业务收入3818.89亿元，同比增长10.2%，净利润259.48亿元，同比增长29.8%，综合成本率为96.5%，下降2.4个百分点。

招商证券非银团队指出，今年以来，PICC车险综合成本率保持在优秀水平伴随着自驾业务占比越来越高，新能源汽车综合成本率已控制在较好水平预计全年公司车险综合成本率将保持在百分之九十七以内，推动承保利润超预期

平安产险实现保险业务收入2220.24亿元，同比增长11.4%，营业利润104.53亿元，同比下降21.3%，综合成本率为97.9%，同比上升0.6个百分点。

CPIC财险实现保险业务收入1338.85亿元，同比增长12.5%，其中车险业务收入增长7.8%，非车险业务收入增长18.5%，综合成本率97.8%，同比下降1.9%，其中综合赔付率70.2%，同比下降0.6%，综合费用率27.6%，同比下降1.3%。

对于今年前三季度财险公司保费保持高速增长的原因，郭俊非银研究团队认为，疫情的有效控制带来了车险保费的边际改善，车辆数量的增长是核心驱动力同时非车策略有所分化，因此整体保费保持了较快增长

内部转型压力和外部需求有所减弱，寿险业整体增长仍面临压力。

相比之下，寿险业面临的情况更为复杂，寿险公司仍面临不小的经营压力。

今年前三季度，中国人寿实现保费收入5541.05亿元，同比增长0.1%，实现净利润311.17亿元，同比下降35.8%新华人寿保费收入达到1377.92亿元，同比增长0.9%，归母净利润51.9亿元，同比下降56.6%寿险实现保费收入824.65亿元，同比增长5.8%，净利润36.81亿元，同比下降30.7%寿险和健康险业务实现营业利润864.86亿元，同比增长17.4%

寿险实现保险业务收入1897.39亿元，同比增长4.4%，新业务价值增速继续逐季提升前三季度实现新业务价值75.48亿元，同比下降37.8%，降幅较上半年进一步收窄其中，第三季度新业务价值增速由负转正

前三季度，虽然大部分上市保险公司寿险板块保费收入实现正增长，但新业务价值下滑仍是公司不得不面对的问题山西证券分析团队表示，由于今年以来行业持续深度调整，内部转型压力和外部需求有所减弱，寿险行业整体增长仍面临压力

上市保险公司寿险增速分化的主要原因是不同的保险公司采取不同的经营策略如太保寿险，新华人寿加大银保渠道建设，1—9月累计保费收入增速较高中国人寿个险团队稳定，渠道和产品结构良好，保费增长稳定

在三季度业绩交流会上，CPIC人寿总经理蔡强表示，目前的银保渠道生态与之前有较大不同，银保渠道将成为CPIC人寿新业务价值增量的主要支撑之一有了统一的平台，统一的合规，统一的监管，银行保险机构会更加关注客户需求，越来越多的银行也在寻找长期的战略合作伙伴同时，银行也认识到到期还款对自身业务的重要性，留住客户的重要性，满足客户不同需求的重要性而且银行越来越重视中等收入未来，银行保险的贡献将成为中等收入的主要贡献者

开源证券分析认为，部分上市保险公司转型初见成效，个险代理人活动率提升，团队素质有望提升，渠道转型正在持续，活动率和产能仍有提升空间。

市场波动，上市保险公司投资收益同比下降。

上市保险公司整体利润表现不佳的一个重要因素是受投资端影响，受投资收益下滑拖累。

如中国人寿在报告中解释归母净利润下降的原因为市场波动加剧，投资收益下降，新华人寿也表示，在去年同期净利润基数较高的情况下，由于资本市场低迷，本期投资收益减少，导致本期净利润同比减少

从投资收益率的表现来看，今年前三季度，中国平安的年化净投资收益率为4.2%，年化总投资收益率为2.7%中国人寿总投资收益率为4.03%，净投资收益率为4.12%中国太保年化净投资收益率为4.1%，同比下降0.2个百分点，全年总投资收益率为4.1%，同比下降1.2个百分点新华人寿年化总投资收益率为3.7%，同比下降2.7%

三季度沪深300指数单季下跌15.8%，去年同期下跌6.8%股市在第二季度复苏后继续下行市场表现低迷或上市保险公司面临实现浮盈的压力

值得注意的是，各大保险公司的投资资产都有所增加截至9月30日，中国人寿投资资产规模达4.92万亿元，较年初增长4.4%，中国平安保险投资组合超过4.29万亿元，比年初增长9.6%，新华人寿投资资产11451.33亿元，比上年末增长5.8%，中国太保投资资产19628.65亿元，比上年末增长8.3%

PICC中国表示，将加强对市场趋势的研判，积极应对市场变化，动态调整资产配置，稳定投资收益，防范投资风险债券投资方面，应积极把握今年较长时期的高利率，加大优质非标资产配置，坚持不以信用下沉为代价获取高收益权益类投资方面，根据市场走势灵活调整仓位水平，加大底部布局，积极把握结构性投资机会，不断优化仓位结构