核心产品盈利承压，苏垦农发上半年归母净利暴降近三成，6家重要子公司利润全

继2023年、2024年业绩持续下滑后，苏垦农发近日交出了一份营利双降的2025年半年度业绩报告。今年上半年，公司营收同比下降近一成，归母净利润则同比下降近三成。

证券之星注意到，受小麦、大米等主要农产品价格承压、成本和费用居高不下等因素拖累，苏垦农发近几年业绩持续低迷。今年上半年，在公司营收中占比较高的农资、食用油、大米等产品销售收入同比均大幅下降。此外，对上市公司业绩影响较大的6家子公司盈利也是全面严重下滑。值得注意的是，当前苏垦农发尚有两大募投项目在推进中且均已延期，分别针对种子和大米业务的产能提升。但在市场需求整体疲软、公司业绩持续下滑的背景下，两大募投项目能否对其业绩增长起到有效助力，尚存在较大的不确定性。

上半年营利双降，主要子公司业绩全面下滑

财报显示，今年上半年苏垦农发实现营收45.88亿元，同比下降9.26%，上年同期为同比下降4.37%；实现归母净利润2.132亿元，同比下降27.71%，上年同期为同比增长4.84%。

对于上半年业绩变动，苏垦农发在此前发布的业绩预告中披露，营收下降主要因报告期内农产品价格在低位窄幅震荡、农资价格总体下行所致，盈利下降则因稻麦等主要产品毛利空间收窄所致。

公开资料显示，苏垦农发于2017年上市，是江苏省属国有农业企业。公司主要经营种植、种子加工与销售、大米加工与销售等业务，主要产品包括稻麦原粮、种子、大米、农资、食用油等。

证券之星注意到，近几年受主要农产品价格承压以及成本和费用居高不下等因素影响，苏垦农发业绩持续下滑。2023年、2024年，公司营收分别为121.7亿元、109.2亿元，分别同比下降4.39%、10.28%。同期公司归母净利润分别为8.162亿元、7.301亿，分别同比下降1.2%、10.56%。

从主营业务来看，今年上半年苏垦农发主营业务共实现营收45.33亿元，同比下降9.13%，上年同期为同比下降5.18%。从具体产品来看，上半年公司九款主要产品中仅原粮、种子、副产品及其他三款产品销售收入同比增长，其它六款主要产品销售收入均同比下滑。

其中，营收占比较高的农资、食用油、大米上半年分别实现营收9.87亿元、9.34亿元、5.56亿元，在公司营收中占比分别为21.52%、20.36%、12.12%，以上几款产品销售收入分别同比下滑高达30.73%、17.9%、30.72%。

从毛利率来看，因报告期内公司营业成本同比仅下降8.14%，苏垦农发今年上半年综合毛利率相较上年同期略有下滑，从13.11%降至12.03%。因期间费用规模相较上年同期变化不大，公司上半年净利率从上年同期的6.05%下挫至4.87%。

值得注意的是，在半年报中，苏垦农发同时公布了对公司净利润影响10%以上的6家子公司的业绩情况，这6家子公司利润同比均严重下滑。

其中，江苏种业、苏垦米业、苏垦农服、金太阳粮油、苏垦麦芽、苏州苏垦上半年实现净利润分别为2104.34万元、1930.05万元、1286.04万元、1290万元、1074.97万元、84.9万元，同比分别下滑46.95%、46.89%、55.35%、24.06%、62.81%、73.83%。

两大募投项目业绩前景面临较大不确定性

证券之星注意到，在苏垦农发近几年业绩持续下滑背后，公司有两大募投项目尚在推进中，主要针对公司种子业务和大米业务的产能提升。不过两大项目推进较为缓慢，交付时间均已经延期。

2017年5月，苏垦农发通过首次公开发行股票募得资金净额22.88亿元，拟投向包括百万亩农田改造建设项目等在内的一批募投项目。后由于市场环境发生环境，公司于2022年5月两次公告披露，拟变更部分资金用途分别投向大华种业集团改扩建项目和苏垦米业集团改扩建项目。

据苏垦农发当时披露，二级全资子公司大华种业部分生产基地生产、烘干及仓储能力不足，已不能满足公司实际生产需要。拟投资的大华种业集团改扩建项目有助于快速扩大种子生产规模，加强种子加工、烘干、仓储等基础设施建设，提升种子生产保障能力和市场竞争能力。该项目总投资1.771亿元。项目建成后预计新增种子加工能力7.85万吨/年。该项目计划于2024年12月完成。

新募投项目苏垦米业集团改扩建项目则主要为解决公司当时大米加工生产基础硬件设施设备老旧、仓储烘干加工能力不足等问题推出。项目计划总投资4.48亿元，项目拟新建生产线6条，烘干线2条，仓储设施6.2万吨，年生产大米25万吨。该项目也计划于2024年12月完成。预计项目建成后，将可快速提升公司大米加工生产能力，提高公司在粮食加工领域的市场竞争力。

不过以上两个项目在推进过程中均遭遇到多种阻碍，导致项目进度不及预期。其中，大华种业集团改扩建项目因项目内部投资结构调整、项目用地规划许可行政审批进度低于预期等原因，交付时间延期至2025年12月。

苏垦米业集团改扩建项目内部投资结构也出现重要调整。苏垦农发于2025年4月发布公告称，因国内稻米行业整体需求疲软，拟取消该募投项目下的苏垦米业淮海公司建设项目中的2条大米生产线的新建，变更为新建1.4万吨粮食仓储设施及对老生产线进行改造提升。项目的完成时间也延期至2026年7月。而原项目下的苏垦米业江心沙分公司建设项目、苏垦米业淮海公司建设项目则正常进行。

证券之星注意到，尽管苏垦农发对上述两个募投项目做了内部结构调整，但项目完成后公司种子业务、大米业务总体产能仍是增长的。而相较这两个募投项目当初发起时，公司所处市场环境已发生较大变化，如其大米业务2024年和今年上半年营收分别同比下滑3.69%、30.72%，该业务的毛利率也十分低迷，2024年低至仅为4.14%。