保险板块逆势走强压制行业估值因素正逐步缓解

近期保险板块股价持续回升截至12月23日收盘，在香港上市的多家保险股股价上涨新股阳光保险上涨3.52%，领涨板块中国太保涨2.24%，中国PICC，中国人寿紧随其后

多家机构也在年末密集发布保险行业研究报告，指出最近几年来压制保险行业估值的因素正在逐步缓解，负债端和资产端都有望在2023年得到修复基本面的改善也会带动优质保险公司的股价回升，整个板块可能会等待春天的到来

从拆解来看，保险股的强势回归主要是多方面因素支撑的。

基本面来看，寿险行业仍处于转型的关键时期，但部分先行指标和生产率指标有所改善中国太保2022H1业绩率同比增长13.9%至64.0%，中国平安2022H1活动率同比增长11.5%至55.4%，新上市保险公司阳光保险2022H1新业务价值达20亿元，实现正增长

财险行业持续高景气，车险综合改革的边际影响在减弱比如阳光保险，就得益于其优秀的业务质量管理能力和精细化的成本控制能力阳光财险的赔付率从2021年的66.6%下降到今年上半年的64.3%，费用率也持续降低，今年上半年达到34.5%阳光财险今年上半年综合成本率为98.8%

从估值来看，近两年保险板块的估值吸引力有目共睹在疫情冲击和行业改革代理人带来的人力持续流失下，主要上市保险公司NBV增速和盈余边际下滑，板块深度回调处于近十年低位，形成了价值洼地

但从今年监管层出台的多项政策来看，行业估值有望继续回升。

今年4月，国务院发布《关于促进个人养老金发展的意见》，第三支柱养老金市场正式开启，5月，银监会发布《关于规范和促进商业养老金融业务发展的通知》，鼓励保险公司为老年人提供配套服务，同期，银监会发布了《保险资金委托投资管理办法》和《关于保险资金投资金融产品的通知》，进一步拓宽了可投资金融产品的范围，进一步完善了保险资产配置结构11月，个人养老金制度启动

可见，率先布局养老产业的保险公司有望在政策利好下获得新的积分。

此外，消息面上，11月28日，证监会发布调整优化房企股权融资五项措施，包括恢复上市房企和涉房上市公司再融资，积极发挥私募股权投资基金作用等开源证券分析师指出，上市保险公司的不动产资产约占总投资资产的3%至5%，占内含价值ev的15%至20%房地产链风险缓解有望驱动保险PEV估值修复

在政策的帮助下，预计保险公司的社会效应和经济价值将加速释放，为未来增长增添更大的确定性在目前低估值的情况下，以及各大保险公司的市值管理和积极分红策略，保险板块已经具有充分的吸引力

与此同时，部分保险公司转型成果较为突出，或优先释放价值比如阳光保险的多元化布局，打造了丰富的健康医疗生态圈，具有鲜明的金融科技属性，前瞻性的思维，开拓高效的实践，这些都是其逆势上市的原因叠加行业的修复，阳光未来可能表现出更强的投资价值，为行业注入新鲜动能

智毅东方证券股份有限公司CEO林昌年表示，阳光保险上市恰逢当前保险板块估值处于历史低位未来伴随着市场风格的切换，增速领先的阳光保险有望实现价值释放，其中长期配置价值更高

一般来说，投资者需要对那些估值较低但基本面不断改善的公司保持更多的预期同时，保险板块上行趋势已经形成，新一轮估值修复周期正在开启对它多一些投资耐心也是可取的